告诉你为什么要么未来油价飙至148美元，要么能源股暴跌70%

　　——早在2015年1月，能源行业的基本面就已经完全断裂，且当时前12个月里能源部门的市盈率已经惊讶的超过22.4，这是2002年4月8日以来首次出现这种情况。当时，标普能源指数的收盘点位是225.15，且此后12个月的能源类每股收益预计为10.05美元。

　　当时令人颇感惊讶的结论是：基于当时标准普尔能源类股指数，能源部门远期市盈率(forward P/E)绝对是荒谬的，竟然是23倍。

　　然而,这是在14个月之前，那么现在该会是多少呢？

　　据Factset周度数据显示，标普能源类远期市盈率已经早已不再是“一个绝对荒谬的23倍”了，事实上而是其2倍多的58.7倍，这一倍数超15年平均水平约4倍。

　　目前已经无法形容能源部门远期市盈率的疯狂态势，大有突破“表格”的架势，迫使坐标y轴无奈翻倍。

　　当观察彭博绘制的“超长周期”标普能源行业远期市盈率图表时就会发现目前这一市盈率到底有多么的离奇。

　　更加离奇的是，虽然远期市盈率在过去仅3个月里崩溃，但是能源公司的股价事实上却上升了。换句话说，市场的贴现机制非但失效了，而且还反转了，即预期收益越为糟糕，股票价格涨势越好。

　　然而，尤其是像现在这种如此明显的脱节局面远未结束。

　　一年前，当原油价格第一次重创，且标普能源类指数交投于550点附近时，分析师预计“要么石油价格飙涨至88美元/桶，要么能源类股票暴跌40%”，随后能源股的确暴跌，并一度测试此前预期的40%跌幅，但是在更多的央行干预的情况下，该价格指数后来又大幅走高。

　　对于当时做多的投资者来说，不幸的是，这种反弹不会持续太久，因为各国央行虽然可能将资产价格抬高，但是却无法提振起最重要的大宗商品--石油的价格。

　　因此我们需要重复一年前我们所作的那次简单计算：是什么导致当前石油价格、能源类股价和平均估值的脱节？像去年1月份一样，答案很简单：要么是现在长期市盈率失效，且不仅是20倍而是60倍的远期市盈率成为“新常态”，这当然会看起来荒谬；要么是以下两种选择：

　　能源股盈利必须激增275%，这意味着原油价格必须飙涨3倍至148美元/桶的水平，从而才会使得远期市盈率恢复正常水平；

　　标普能源行业指数需从今天的461点暴跌至123点，才可令其重回到14倍远期市盈率的历史水平，这也意味着能源类股票价格暴跌70%。

　　答案选项如下图所示：