宏观影响减弱，关注结构性机会

　　观点汇总

　　上周宏观信息及市场概述

　　上周要闻回顾：

　　国际：

　　1、美7月新增非农远超预期，美联储9月加息概率翻倍。

　　2、美国监管新规引发“美元荒”，Libor飙升至七年新高。

　　3、阿拉伯周四表示，将与石油输出国组织(OPEC)和非OPEC国家合作帮助稳定油市。

　　4、美国初请失业金及进口价格数据显示就业市场持坚但通胀保持温和

　　国内：

　　1、中国7月CPI同比1.8%，创6个月新低，预期1.8%，前值1.9%。

　　中国7月PPI同比-1.7%，连续第七个月缩窄，为近两年来最小降幅；预期-2%，前值-2.6%。

　　2、中国7月新增人民币贷款4636亿元人民币，预期8500亿元人民币，前值13800亿元人民币。

　　3、7月份，全国一般公共预算支出12768亿元，同比增长0.3%（前值增长19.9%）。

　　4、中国7月M2货币供应同比10.2%，预期11.0%，前值11.8%。

　　中国7月M1货币供应同比25.4%，预期24.0%，前值24.6%。

　　评：国际上美国的数据显示经济运行良好，只是美元相对紧俏，但Libor虽然创新高也只是缓慢上升，流动性没有很大的危机。美过三大股指在经济预期较好的情况下纷纷创出新高。沙特的表态引起的原油市场的动荡，本一直阴跌的原油开始强烈反弹，上周的国际基本面无论为股市还是大宗商品都将带来一定的利好。

　　国内公布了一系列最新的经济数据，除了PPI良好外其他的指标都在缓和或者下滑，从财政支出以及新增人民币贷款来看国家在7月份对经济的刺激有所缓和，M2增速回落，M1继续上升，剪刀差依然在扩大。不过结合上上周的PMI（超预期的好）来看，各方面刺激减弱的情况下制造业却是在回暖，因此会给工业品带来一定的利好，但总体宏观形势依然不好。市场难有较大的行情，品种板块而走势分化会继续。

　　重点交易机会研判

　　橡胶 转为震荡可能性加大

　　上周观点：震荡 ☆☆☆ 本周观点：上涨 ☆☆

　　上周消息面：

　　中国天然橡胶协会、中国合成橡胶工业协会组织有关橡胶企业及行业专家制定了《混合橡胶通用技术自律规范》。该规范计划将于2016年8月18日起实施。本规范适用于质量分数不低于50%的合成橡胶与质量分数不高于50%的天然橡胶均匀混合而成，且含氮量不超过0.30%和不少于0.15%的混合物。

　　ANRPC最新报告显示，今年前7个月泰国天胶产量增长2.1%，印尼增长0.3%，越南增长3.2%，但主产国天胶总产量同比却几乎持平，仅增长0.2%。6、7月份中国海南、云南分别有29%和6%的地区没有割胶。截止7月，中国、马来西亚天胶产量分别下降了10.9%和4.4%。

　　评：《混合橡胶通用技术自律规范》对市场可能有长期影响，不过与15年《合成橡胶通用技术规范》中明确的规定不同的是，此次规范为(博客,微博)“自律”规范，虽然初衷是为了保护国内的橡胶产业，设置壁垒抵制国外部分劣质胶，但在利益面前只有“自律”是不够的，胶协此次规范试探作用明显，没有表明彻底的决心，因此短期影响较小，未来进一步的动作有待于观察，不过需要密切关注。

　　ANPRC报告不出意外，国内减产明显，主产国开始分化，不过在长期低迷之际，产业各方叫苦不迭的时候，天胶的供应难以过剩，紧平衡是一个常态，一旦市场需求端略好转，价格就可能随时启动。

　　基本面数据分析：

　　上期所橡胶库存仍然居于高位，保税区库存回落企稳：

　　国内轮胎开工率，高于去年同期，维持中高位置。

　　7月PMI回升明显。

　　投资要点：库存的变化；各类型汽车销量；下游轮胎的开工率；主产国的天气情况和贸易情况。

　　评：

　　7月份重卡销售数据同比继续大增，上周半钢胎开工率有所回升，全钢胎和半钢胎开工率均维持在7成左右，整体为中高水平；目前青岛保税区库存仍在下降，产区由于前期天气影响和割胶因素影响，目前新胶仍未放量，海外原料相对偏紧。由于目前主力已经移仓至1701合约，1701合约受仓单牵制较小，随着交割月临近受仓单压制的09合约也会更大程度的贴近现货。在制造业回暖的预期下1701合约有一定上涨空间。

　　长线策略：1701 1705合约逢低做多

　　短线策略：1701多单，目标价位13700

　　美豆：再次丰收，做空豆粕

　　8月12日晚间美豆的单产报告显示，美豆的单产数据预期在48.9蒲式耳每英亩，这也表明美豆2016/17年度迎来大丰收，总产量将超过2014年，达到历史最高水平。同时调整的还有美豆库存数据，上调新豆的期初库存至3.3亿蒲式耳，超过分析师预期2.9亿蒲式耳。同时下调了美豆的陈豆库存至2.55亿蒲式耳，低于7月的3.50亿蒲式耳。近期美豆的反弹已经有所体现。

　　下面我们重点思考下，这一份报告将给美豆带来什么样的影响。48.9的单产，8300万英亩的收割面积。将带来历史记录的最高产量，对于未来的美豆有较大的利空影响。对于国内豆粕来看，供应段上的充足供应，也将利空豆粕价格。从需求端来看，生猪的存栏量一直是影响豆粕的需求。

　　上图中生猪和母猪的存栏量都在双双下滑，降幅在0.1%。之前我们的存栏恢复增长的补栏预期并没有到来。可能一个月的数据说明不了什么问题，但是阶段性的双重利空因素叠加在一起，我们就可以短期的做空豆粕。下周重点把握豆粕的做空机会

　　投资要点：美豆的产量；生猪存栏量的恢复情况；南美大豆的种植面积

　　长线策略：暂无

　　短线策略： 豆粕1701 3000至3050做空 目标 2800 2700

　　贵金属：多空完成转换，空头酣畅淋漓

　　短期宏观利多出尽

　　11日发布的2016年第二季度《黄金需求趋势报告》显示，上半年黄金总需求2335吨，创历史第二高，二季度投资需求同比增长141%。然而金价大张损及实物消费，金饰需求同比下降14%；央行需求同比下降40%；科技领域需求同比下降3%；二季度黄金总供应量为1145吨，同比增长10%。

　　周五公布的美国7月零售销售月率令市场大跌眼镜，贵金属反弹以失败而告终。

　　投机多头全线跑路。CFTC：8月9日当周COMEX金银净多头双双遭减持，铜净头寸转至净空。

　　数据来源：中国白银网

　　结论：短期金价或将回归实物供需基本面寻求平衡，9月初公布非农前维持空头格局。下周重点关注美国7月CPI和美联储7月会议纪要，市场将继续寻求美国加息线索。

　　投资要点：美国7月CPI；美联储7月会议纪要

　　长线策略：沪金、沪银逢低做多

　　短线策略：沪金、沪银逢高做空

 

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